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| 首兩月中國內地對主要國家和地區出口同比增速。（圖片來源：大公網） |
中評社北京3月11日電／據大公網報導，今年1至2月美元計價的中國出口同比增2.3%，低於去年四季度9.9%的增速水平。然而，出口增速的下行主要受到臨時性因素影響，比如今年1至2月工作日比去年少兩個工作日；今年春節靠前，部分出口前置至去年12月；去年1至2月出口基數較高等。而市場更加關心的問題是，貿易戰帶來的“搶出口”行情結束了嗎？如果尚未結束，那麼“搶出口”還有多少空間？
從1至2月出口分國別的情況看，中國對俄羅斯、韓國、非洲出口同比分別下滑10.9%、2.6%、0.2%，但是對美出口和轉口貿易的表現並不弱。一方面，1至2月中國對美出口增速雖然回落至2.3%，但是1月美國自中國進口增速上行至16.3%，增速差的背後可能是轉口貿易再度開始活躍。另一方面，1至2月對中國香港和越南的出口增速為14.4%、7.7%，這還是在去年的高基數下實現的，而這兩者也是傳統貿易轉口地。
截至目前，中國依然處於“搶出口”的窗口期。當臨時因素消退後，預計後續出口同比增速可能有所反彈。
回顧2018至2019年的貿易摩擦，中國“搶出口”的開始時間取決於確定的貿易摩擦事件（如特朗普上任、關稅調查開始等），“搶出口”的力度和時長則取決於美國企業補庫存的空間。
如2017年美國正處於主動補庫存階段，當年8月美國啟動對中國的“301調查”，企業開始提前囤貨，美國自中國的進口增速維持高位。又如2018年貿易戰發酵，美國居民消費意願走弱，當年6月企業進入被動補庫存階段，且持續時長將近一年（大幅高於3.8個月的平均水平）。其間美國進口增速尚能維持韌性，中國對美出口雖然開始走弱，但轉口貿易又開始走強，2018年中國出口增速也達到了9.9%。2019年2月之後，中國出口才開始明顯走弱，“搶出口”的透支效應出現，此時美國的被動補庫存也進入了尾聲。
在上一輪貿易摩擦時期，“被動補庫存”的主要是美國製造商和批發商，補庫時間較長的主要是機械設備、金屬礦產、汽車及零件等耐用品，持續約10個月，這可能與以上行業受關稅影響較大有關。非耐用品的被動補庫時長相對較短，除了服裝及服裝面料以外，藥品、農產品等行業並未表現出明顯的被動補庫。
最近密歇根大學消費者信心指數快速從24年12月的74下滑至2025年2月的64.7，美國企業的“被動補庫存”可能已經開始。 |
