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| 關稅對物價的影響未完全顯現，這是美聯儲維持利率不變的原因之一。（圖片來源；大公報）
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中評社北京8月8日電／大公報發表工銀國際首席經濟學家程實評論文章，北京時間7月31日凌晨，美聯儲議息會議宣布保持基準利率不變在4.25厘至4.5厘，符合市場預期。今年以來美聯儲始終保持基準利率不變，主要出於關稅政策反復、通脹壓力和經濟不確定性多重因素的考量。近期，特朗普政府對貨幣政策立場持續的言論干涉，也進一步引發了市場對於美聯儲獨立性的關注。
政府層面對於貨幣政策立場的干預反映出美國財政和經濟層面正面臨多重壓力。考慮到鮑威爾任期即將結束，未來市場對美聯儲政策獨立性的擔憂可能進一步發酵，金融市場不確定性隨之上升。在當前多重壓力下，美聯儲仍按兵不動以維護其政策獨立性，穩定市場預期與制度信任。
首先，今年以來，美聯儲始終保持基準利率不變，這與當下宏觀政策環境的不確定性密切相關。特朗普政府關稅政策多次推遲，與各國的談判也多有反復，關稅對物價的具體影響至今仍未完全顯現。
最新數據來看，美國6月PCE同比2.6%，核心PCE同比2.8%。這反映了關稅政策帶來的一部分影響，但整體通脹仍然溫和。一方面可能是因為消費的走弱使得企業在抬升價格方面更趨謹慎。另一方面，與疫情期間供應鏈的斷裂有所不同，關稅尤其是反復的關稅談判帶來的更多是企業之間的談判與成本轉移，而非供應鏈的實質性斷裂。就業方面，近期非農就業數據顯示勞動力市場出現岌岌可危的跡象，失業率反彈回4.2%，尤其是前兩個月就業人數的大幅下修，引起市場對於關稅後就業市場受到衝擊的廣泛擔憂。
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