這一巨額現金儲備並非偶然，而是巴菲特基於對市場環境的深刻洞察和對投資機會的審慎判斷所做出的決策。當前“巴菲特指標”（美股總市值／GDP）已飆升至209%，遠超 1929年大蕭條前夕水平，優質資產的“安全邊際”不足。巴菲特選擇持有大量現金，將其視為等待低價投資機會的“無期限看漲期權”。同時，他連續減持蘋果等科技股（持股比例從6%降至2%），並暫停股票回購，將資金轉向短期美債等低風險資產，以應對市場潛在的不確定性和風險，為未來可能出現的投資機遇儲備力量。
平衡配置規避潛在風險
從歷史數據來看，巴菲特對現金持有比例的管理並非一成不變，而是呈現出顯著的動態調整特徵。在1995至2024年期間，巴菲特對現金持有量絕對值呈長期攀升趨勢，但現金持倉占比表現出較大的波動。例如，在2005年一季度，巴菲特對現金持倉占比達到了41%的高位，這一時期市場整體估值相對較高，巴菲特選擇持有大量現金以規避潛在風險。而在2008年金融危機期間，隨著市場的大幅下跌，優質資產價格被嚴重低估，巴菲特不斷減少現金持有量，到2008年底現金持倉占比降至16.7%，並積極利用現金買入被低估的股票。其後隨著市場的逐漸復甦和估值的回升，巴菲特又開始逐步增加現金儲備。
巴菲特現金持有比例的動態調整與市場環境的變化密切相關。當市場處於牛市階段，股價普遍上漲，估值水平不斷提高，投資機會的安全邊際逐漸縮小。此時，巴菲特會傾向於提高現金比例，以降低投資組合的風險。例如，2024年美股標普500指數市盈率突破30倍歷史高位，納斯達克市銷率達4.5倍，科技股泡沫化程度堪比1999年互聯網巔峰。面對這樣的高估值市場環境，巴菲特連續減持蘋果等科技股，並將大量資金配置到現金及短期國債上，現金儲備占公司總資產的比例大幅上升。
與此相較，當市場進入熊市或調整期、股價下跌，優質資產的價值被低估，投資機會增多，巴菲特則會降低現金比例，積極買入股票。如在2008年金融危機期間，市場恐慌情緒蔓延，股價暴跌，巴菲特認為此時出現了許多具有巨大投資價值的機會，於是果斷降低現金倉位，加大股票投資力度，通過一系列的抄底行動為公司創造了豐厚的利潤。
巴菲特在構建投資組合時，注重現金與其他資產之間的配置平衡藝術。他會根據市場環境、經濟周期及各類資產的預期回報率和風險水平，動態調整現金與股票、債券等其他資產的比例。在市場估值合理且投資機會較多時，他會適當降低現金比例，增加股票等風險資產的配置，以追求更高的投資回報。 |
