從關稅的目的上看，需要釐清對等關稅與基礎關稅的區別。對於高額的對等關稅而言，美元霸權體系的運轉，意味著美國貿易逆差清零不可能實現。美國作為世界最大的消費國，以美元信用換取中國、東南亞國家等製造國的產品，製造國出口的產品轉換為大量的美元，最終回歸美國金融系統（美股、美債等）。
從數據看，2024年美國的商品貿易逆差在1.2萬億美元左右，美國財政部數據顯示美國資本淨流入在1.1萬億美元左右，也即美國經常賬戶逆差和金融賬戶資本淨流入額基本等價。若不存在貿易逆差，美元霸權體系就無法運轉，這意味著以“零貿易逆差”為目的設立的高額對等關稅無法長期存在，更多是一種交易的籌碼。
但是基礎關稅可能長期存在，用以落實平衡貿易、製造業回流的承諾。對特朗普而言，高額對等關稅可以取消，但對華20%芬太尼關稅可以幫助特朗普實現收斂美國貿易逆差、製造業回流的目的，想要全面取消對華關稅存在一定難度。此外，這個過程中，針對特定行業（如鋼鐵、銅鋁、半導體、藥品）的關稅也可能持續，這也導致在近期表態上，特朗普明顯誠意不足。
對此，4月25日，中國駐美國使館發言人強調“如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應該糾正錯誤，停止威脅訛詐，徹底取消所有對華單邊關稅措施。一邊說要同中方達成協議，一邊不斷搞極限施壓，這不是同中方打交道的正確方式，也是行不通的。”因此，衹有美國真正停止威脅訛詐，實質性的降低對華關稅水平，才是美國彰顯談判平等、尊重、互惠的前提。
若後續中美貿易談判不順，需要警惕特朗普施壓中國的力度再次回擺，關注後續中美間科技和金融領域的波動風險。特朗普對華政策中，“貿易─科技─金融”視角層層遞進，三重脫鈎壓力構成特朗普對華政策演繹的核心路徑，亦是牽動風險偏好與資產定價的核心變量。若中美貿易在4月加速脫鈎，在中美談判不暢的情況下，科技領域（美國人工智能擴散協議）、金融領域（中美稅收協定）或成為特朗普進一步對華施壓的潛在選項，建議關注後續中美間科技和金融領域的波動風險。
貿易衝擊逐步顯現
為備戰2026年中期選舉，特朗普需要在2025年底至2026年初達成中美間的貿易協定，留給特朗普總統的“時間不多了”。需要強調的是，美方關稅霸凌遭受了前所未有的反制，將會對美國經濟和貿易帶來巨大衝擊，尤其是搖擺州的出口和就業可能遭受前所未有的打擊。但恰恰就是因為關稅到了“不可承受之重”的地步，為了避免重蹈2018年的覆轍，特朗普勢必要通過妥協的方式來解決當前的僵局，以防止經濟在2026年中期選舉時大幅衰退。 |
