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| 黃金成為貨幣至少有三千年歷史，如今仍是各國央行的貴金屬儲備。（圖片來源：大公網） |
中評社北京4月23日電／據大公網報導，筆者於2016年寫了一篇文章《換美元不如買黃金》，指出各國為了應對經濟不振的難題，基本採取了超發貨幣的對策，且遠超黃金產量的增速。但當時這一觀點受到很多的批評。正是因為有質疑，我才開始認真研究黃金，越研究越覺得黃金作為一種避險和保值工具，或具有長期持有價值。
研究二戰後的全球各國經濟狀況，筆者發現面對經濟下行壓力，大部分國家採取的對策基本相同，通過財政部門發債來緩解經濟失衡，然後讓央行來購買國債，由此帶來央行擴表，於是形成貨幣超發。這就是所謂的MMT（現代貨幣理論），或稱為財政赤字貨幣化。
如美聯儲持有美國國債的比重超過美聯儲總資產的60%以上，日本央行則持有本國國債比重更多，而中國央行持有比重大約在4%左右，這是否意味著以後增持空間很大？
印鈔容易 改革難
政府財政舉債的目的是解決經濟失衡問題，而經濟失衡的原因往往是經濟結構的扭曲，要麼是貧富差距的擴大導致消費不振、產能過剩；要麼是供給短缺導致通脹惡化；要麼是資產泡沫破滅後引發的債務危機。應對這些問題的最好辦法是推進經濟體制改革或收入分配體制改革，但改革必然會觸動利益、阻力很大，而通過貨幣超發的方式不直接觸動利益，皆大歡喜。
從布雷頓森林體系解體、美元與黃金脫鈎之後，新興市場貨幣對美元整體貶值幅度達90%以上，而美元又對黃金貶值90%以上。從配圖中發現，1990年以來，衹有瑞士法郎和新加坡幣對美元是升值的，全球貨幣的普遍超發和貶值，使得人們對紙幣氾濫的擔憂進一步加深，增大了人們對黃金這種天然具有貨幣屬性資產配置比例的需求。因此，黃金上漲的長期邏輯應該是成立的。
在過去這些年裡，每次筆者推薦黃金，總有人提醒：比特幣將取代貨幣，黃金將不具有貨幣屬性，只剩下消費屬性。那麼，我想問的是，比特幣真的能替代黃金嗎？從字面看比特幣是貨幣，也具有貨幣的基本特徵，如交易、結算和儲備等，但它的最大問題是缺乏法定貨幣的相對穩定性。 |
